🍪 미국 주식 수익률에 환율이 미치는 영향｜달러 수익은 났는데 원화로 손해인 이유 [금융과자 한봉지 #010]

미국 주식 계좌를 확인했는데 조금 이상합니다.

분명 주가는 올랐는데 원화로 표시된 수익률은 생각보다 낮습니다.

반대로 주가가 떨어졌는데도 원화 수익률은 의외로 잘 버티는 경우도 있습니다.

이 차이를 만드는 것이 바로 환율입니다.

미국 주식에 투자한다는 것은 사실 두 가지에 동시에 투자하는 것과 비슷합니다.

① 미국 주식의 가격

② 미국 달러의 가치

따라서 미국 주식의 수익률을 제대로 이해하려면 주가뿐 아니라 원/달러 환율도 함께 봐야 합니다.

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🍪 주가는 그대로인데 왜 10% 손해일까?

원/달러 환율이 1,500원일 때 1,500만 원을 달러로 환전해 미국 주식을 샀다고 가정해보겠습니다.

1,500만 원 ÷ 1,500원
= 10,000달러

이후 미국 주가는 하나도 움직이지 않았습니다.

투자금은 여전히 10,000달러입니다.

그런데 원/달러 환율이 다음과 같이 내려갔습니다.

1,500원→1,350원

이제 10,000달러를 원화로 환산하면 얼마가 될까요?

10,000달러 × 1,350원
= 1,350만 원

미국 주식 가격은 그대로였지만 원화로 평가한 투자금은 1,500만 원에서 1,350만 원으로 줄었습니다.

원화 기준 수익률은 -10%입니다.

주식에서 발생한 손실이 아니라 달러 가치가 원화 대비 하락하면서 발생한 환차손입니다.

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🍪 원/달러 환율이 내려가면 원화가 강해집니다

원/달러 환율 1,500원은 다음과 같은 의미입니다.

1달러를 사는 데 1,500원이 필요하다.

따라서 환율이 1,500원에서 1,350원으로 내려갔다는 것은 이제 1달러를 사는 데 필요한 원화가 줄었다는 뜻입니다.

원/달러 환율 하락
→원화 가치 상승
→원화 강세·달러 약세

반대 상황은 다음과 같습니다.

원/달러 환율 상승
→원화 가치 하락
→원화 약세·달러 강세

처음 환율을 공부할 때 가장 헷갈리는 부분입니다.

원화가 강해지면 원/달러 환율은 내려가고, 원화가 약해지면 원/달러 환율은 올라갑니다.

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🍪 미국 주식의 원화 수익률은 어떻게 계산할까?

미국 주식에 투자한 한국인의 원화 기준 평가금액은 다음과 같이 생각할 수 있습니다.

달러 기준 주식 가치 × 현재 원/달러 환율

수익률까지 조금 더 정확하게 계산하면 다음과 같습니다.

원화 수익률
= (1+미국 주식 수익률) × (현재 환율÷매수 당시 환율) - 1

공식이 복잡해 보이지만 원리는 간단합니다.

미국 주식 가격의 변화와 달러 가치의 변화를 함께 계산하는 것입니다.

몇 가지 경우를 살펴보겠습니다.

① 주가 0%·환율 -10%

1.00 × 0.90 - 1
= -10%

주가는 그대로지만 원화 수익률은 -10%입니다.

② 주가 +10%·환율 -10%

1.10 × 0.90 - 1
= -1%

주식에서 10%를 벌었지만 원화가 강해지면서 환차손이 발생해 최종 수익률은 약 -1%가 됩니다.

단순히 +10%와 -10%를 더해 0%라고 계산하면 안 됩니다.

③ 주가 +10%·환율 +10%

1.10 × 1.10 - 1
= +21%

주가가 오르고 달러까지 강해지면 두 효과가 함께 작용합니다.

④ 주가 -10%·환율 +10%

0.90 × 1.10 - 1
= -1%

주식에서는 손실이 발생했지만 달러 강세가 손실을 상당 부분 줄여줍니다.

결국 미국 주식의 원화 수익률은 주가와 환율 중 하나만 봐서는 알 수 없습니다.

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🍪 환율은 누가 결정할까?

한국은 자유변동환율제도를 운용하고 있습니다.

원/달러 환율은 기본적으로 외환시장에서 원화와 달러의 수요·공급에 따라 움직입니다.

달러를 사려는 수요가 많아지면
→달러 가치 상승
→원화 약세
→원/달러 환율 상승

달러를 팔려는 공급이 많아지면
→달러 가치 하락
→원화 강세
→원/달러 환율 하락

다만 환율이 아무런 개입 없이 완전히 방치된다는 뜻은 아닙니다.

외환시장이 한쪽으로 지나치게 쏠리거나 변동성이 급격히 확대되면 외환당국이 시장 안정 조치를 취할 수 있습니다.

이는 특정 환율 수준을 고정하기보다는 과도한 변동성을 완화하기 위한 성격에 가깝습니다.

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🍪 원/달러 환율을 움직이는 주요 요인

환율은 한 가지 원인으로 움직이지 않습니다.

대표적으로 다음과 같은 변수들이 함께 작용합니다.

① 미국 금리와 달러 가치

미국 금리가 높아지거나 연준의 긴축 전망이 강해지면 달러 자산의 매력이 커지면서 달러 강세 압력이 나타날 수 있습니다.

② 한국과 미국의 경기 전망

어느 나라의 경제와 금융자산이 상대적으로 더 매력적인지에 따라 국제자금의 방향이 달라질 수 있습니다.

③ 한국의 수출과 경상수지

수출기업이 해외에서 벌어들인 달러를 원화로 환전하면 달러 공급이 증가해 원화 강세 요인이 될 수 있습니다.

④ 외국인의 국내 주식·채권 투자

외국인이 한국 자산을 사기 위해 달러를 원화로 바꾸면 원화 수요가 늘어날 수 있습니다.

⑤ 국내 투자자의 해외투자

한국 투자자와 기업이 해외 주식·채권·사업에 투자하려면 원화를 팔고 달러를 사야 합니다. 이는 달러 수요를 늘리는 요인이 될 수 있습니다.

⑥ 위험회피 심리

전쟁이나 금융불안, 경기침체 우려가 커지면 투자자들이 안전자산으로 인식하는 달러를 찾으면서 원/달러 환율이 오르는 경우가 있습니다.

중요한 점은 이러한 관계가 항상 한 방향으로만 움직이지 않는다는 것입니다.

외국인 자금이 들어와 원화가 강해질 수도 있지만, 원화 강세가 예상되기 때문에 외국인 자금이 들어올 수도 있습니다.

외국인이 환위험을 별도로 헤지할 수도 있기 때문에 외국인의 주식 순매수 규모와 환율이 언제나 정확히 같은 방향으로 움직이는 것도 아닙니다.

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🍪 같은 환율 변화가 외국인에게는 반대로 보입니다

원/달러 환율이 1,500원일 때 외국인 투자자가 10,000달러를 원화로 환전했다고 가정해보겠습니다.

10,000달러 × 1,500원
= 1,500만 원

이 돈으로 한국 주식을 샀는데 주가는 그대로였습니다.

이후 환율이 1,350원으로 내려갔다면 1,500만 원의 달러 가치는 다음과 같습니다.

1,500만 원 ÷ 1,350원
= 약 11,111달러

한국 주식은 오르지 않았지만 외국인은 달러 기준으로 약 11.1%의 환차익을 얻게 됩니다.

원화 강세가 나타나면

미국 주식에 투자한 한국인
→원화 환산 수익률에 불리

한국 주식에 투자한 외국인
→달러 환산 수익률에 유리

하게 작용할 수 있는 것입니다.

반대로 원화가 약해지면 미국 주식에 투자한 한국인은 환차익을 얻을 수 있지만, 한국 주식에 투자한 외국인은 환차손을 볼 수 있습니다.

이 때문에 외국인은 한국 기업의 실적과 주가만 보는 것이 아니라 원화 가치까지 함께 살펴봅니다.

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🍪 원화 약세는 미국 주식 투자자에게 무조건 좋을까?

단기적으로는 달러 자산의 원화 환산 가치가 올라가기 때문에 유리할 수 있습니다.

하지만 원화 약세를 무조건 호재로 해석하면 곤란합니다.

원화 약세는 수입 원자재와 에너지 가격을 높여 국내 물가에 부담을 줄 수 있습니다.

외국인의 한국 주식 수익률을 낮춰 국내 증시 수급에도 부정적인 영향을 줄 수 있습니다.

반대로 원화 강세는 미국 주식의 원화 수익률에는 불리할 수 있지만 수입물가 부담을 낮추고 외국인의 국내 투자수익률에는 유리하게 작용할 수 있습니다.

환율에는 언제나 이익을 보는 쪽과 부담을 느끼는 쪽이 동시에 존재합니다.

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🍪 환차손은 언제 확정될까?

보유 중인 미국 주식의 원화 평가액이 줄었다고 해서 반드시 손실이 확정된 것은 아닙니다.

주식과 달러를 계속 보유하고 있다면 환율 변화에 따른 평가손익에 가깝습니다.

미국 주식을 매도하고 달러를 원화로 환전할 때 실제 원화 손익이 확정됩니다.

다만 증권사의 원화 환산 평가금액은 현재 환율을 반영해 계속 움직일 수 있습니다.

실제 환전 결과에는 환전 스프레드와 수수료도 영향을 줍니다.

따라서 계좌를 확인할 때는 다음을 구분해야 합니다.

• 미국 주식의 달러 기준 수익률

• 환율을 반영한 원화 기준 수익률

• 실제 환전할 때 적용되는 환율과 비용

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🍪 환헤지를 하면 환율 영향을 없앨 수 있을까?

환헤지는 환율 변동에 따른 위험을 줄이기 위한 방법입니다.

환헤지형 해외펀드나 ETF는 선물환과 통화선물 등의 수단을 활용해 환율 영향을 일정 부분 낮춥니다.

환율이 크게 내려가더라도 환차손을 줄일 수 있다는 장점이 있습니다.

하지만 환헤지가 항상 더 좋은 것은 아닙니다.

헤지 비용이 발생할 수 있고, 상품에 따라 환율 위험이 완전히 사라지지 않을 수도 있습니다.

달러가 강해질 때 얻을 수 있는 환차익도 제한됩니다.

따라서 환헤지 여부는 단순히 환율 전망만으로 결정하기보다 투자기간과 자금을 최종적으로 사용할 통화를 함께 고려하는 것이 좋습니다.

앞으로 한국에서 원화로 사용할 돈이라면 원화 기준 변동성이 중요합니다.

반면 미국 유학비나 여행비처럼 나중에 달러로 사용할 자금이라면 달러 자산을 보유하는 것 자체가 자연스러운 환위험 관리가 될 수도 있습니다.

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🍪 미국 주식 투자자가 확인할 다섯 가지

① 계좌의 수익률이 달러 기준인지 원화 기준인지 확인합니다.

② 주식을 살 때의 환율과 현재 환율을 비교합니다.

③ 환전 수수료와 환율 우대 조건을 확인합니다.

④ 환헤지형 상품인지 환노출형 상품인지 확인합니다.

⑤ 주가와 환율을 따로 예측하기보다 두 변수가 전체 자산에 미치는 영향을 함께 봅니다.

특히 단기간의 환율 방향을 정확하게 맞히기는 어렵습니다.

환율 전망 하나만 믿고 투자금 전체를 움직이기보다 투자 시점을 나누고 자산과 통화를 분산하는 접근이 현실적일 수 있습니다.

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🍪 오늘의 금융과자 한 입

미국 주식에 투자한다는 것은 미국 기업의 주가뿐 아니라 달러 가치의 변화에도 노출된다는 뜻입니다.

미국 주가가 그대로여도 달러가 원화 대비 약해지면 원화 수익률은 내려갈 수 있습니다.

반대로 주가가 떨어져도 달러가 강해지면 원화 기준 손실이 줄어들 수 있습니다.

정리하면,

미국 주가 상승·달러 강세
→두 효과가 함께 수익률을 높일 수 있음

미국 주가 상승·달러 약세
→주식 수익의 일부가 환차손으로 줄어들 수 있음

미국 주가 하락·달러 강세
→환차익이 주식 손실을 일부 완충할 수 있음

미국 주가 하락·달러 약세
→주가와 환율이 동시에 부담으로 작용할 수 있음

미국 주식 계좌를 확인할 때 수익률 숫자 하나만 보지 마세요.

먼저 이렇게 질문해보면 됩니다.

“이 수익은 주식에서 발생한 것일까, 환율에서 발생한 것일까?”

주가와 환율을 분리해 보는 것.

그것이 해외주식 수익률을 제대로 읽는 첫걸음입니다. 🍪

※ 이 글은 경제·금융 정보를 쉽게 설명하기 위한 일반적인 교육 콘텐츠이며 특정 금융상품에 대한 투자 권유가 아닙니다.

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참고 자료

• 한국은행 「환율 및 외환시장」

• 한국은행 「우리나라의 외환정책」

• Investor.gov 「International Investing」

• FINRA 「Currency Risk: Why It Matters」